是否应该禁止高频交易

2019-11-29 06:52:04

高频交易种类繁多,除了大名鼎鼎的Jump,Tower这种高频套利机构之外,大多数可持续发展的公司都是高频做市商。他们的主要策略是为各大机构提供流通性并赚取买卖价差。这种公司很多,Virtu,Knight,Getco,GSA,LucidMarkets都是其中佼佼者。这些机构都有一个共同特点,就是几千天里面只有一两天亏钱。其中秘密说简单也简单说难也难。简单来说,这类自营交易或者基金其实并未参与投资。他们的社会作用主要是为买家、卖家提供买入、卖出的机会。在他们出现之前,买家和卖家在市场里都需要等待对方的出现才能完成交易。而他们的作用就是能让买卖双方都能在另一方缺席的情况下完成自己的交易。从这个意义上来说这类公司是在为市场提供一种服务,而其赚取的买卖价差就是其服务的酬劳。这就好像做餐馆的,如果不算房租水电人工,肯定大多数时间都赚钱。但高频做市商并不是一个简单的生意。正如刚所说,餐馆要不算水电房租人工才能天天赚钱,而高频做市商的所谓“天天都赚”其实也是这个道理。高频交易的固定花销很大,比如Getco的外汇部门,在和骑士合并前他们一天能赚10万到15万美金,但他们一年的机房、数据、员工工资等固定开销加在一起就有三千多万,所以年底常常是收支持平。更别说高频交易的运营风险巨大,稍一不小心就出现巨额亏损。最著名的就是骑士资本因为一个很简单的由于部门间沟通不足引起的失误导致其在不到一小时亏损4.5亿美元。此事发生时我已离开骑士资本,但每次想起,总有如履薄冰之感,而在现在的工作里更是千查万细,不敢有一丝怠慢。来说做市商在自动交易普及之前就存在,他们是保持市场效率不可或缺的一环。而高频做市商只是把这个古老的职业电子化、自动化了而已。

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